內(nèi)容提要：本文首先通過方差時變模型測度了中國和其他42個國家(36個OECD國家與6個非OECD國家)的財政政策波動性。此后借助Hsiaoetal.(2012)的反事實框架，利用42個國家與中國的個體相關(guān)性，以中國2001年底正式加入WTO這一事件作為準(zhǔn)自然實驗進(jìn)行反事實分析，以此推斷貿(mào)易開放對財政政策波動性的因果效應(yīng)，并借助Hsiaoetal.(2012)反事實框架、“matrixcompletion”方法和面板數(shù)據(jù)模型等進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗與機(jī)制分析。
結(jié)果表明：中國的財政政策存在較大的波動性，但在2001年底加入WTO后，財政政策波動性有所降低;貿(mào)易開放對財政政策波動性具有顯著的因果效應(yīng)，隨著貿(mào)易開放度的提高，財政政策波動性顯著降低，結(jié)論具有穩(wěn)健性與一般性。進(jìn)一步的回歸合成法實證結(jié)果顯示，貿(mào)易開放對財政政策波動性的影響通過“中介效應(yīng)”和“補(bǔ)償效應(yīng)”擴(kuò)大政府規(guī)模這一渠道產(chǎn)生，即伴隨一國貿(mào)易開放度的提高，該國政府規(guī)模隨之?dāng)U大，進(jìn)而降低該國的財政政策波動性。
關(guān)鍵詞：貿(mào)易開放財政政策波動性政府規(guī)模回歸合成法機(jī)器學(xué)習(xí)
一、引言
財政是國家治理的基礎(chǔ)和重要支柱，財政政策是宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要研究主題，也是國家宏觀調(diào)控的重要工具或手段，一直是理論界和實務(wù)界關(guān)注的焦點。相關(guān)文獻(xiàn)不斷涌現(xiàn)，但絕大多數(shù)文獻(xiàn)都局限于對財政政策水平(fiscalpolicyinlevel)的關(guān)注，如財政支出水平、稅率水平及政府支出乘數(shù)等，而忽視了對財政政策波動性(volatility)的研究。財政政策波動性近年來開始受到發(fā)達(dá)國家政策界和學(xué)術(shù)界的高度重視，成為財政政策研究的重要主題(Afonso&Jalles，2012)。
特別是美國次貸危機(jī)、歐盟主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，使得財政政策波動性研究和管理成為熱點。Hamilton(2008)指出，只關(guān)注條件均值是有誤導(dǎo)的，還應(yīng)關(guān)注波動性。Fatas&Mihov(2013)指出，很多最新研究發(fā)現(xiàn)，在模型中控制制度變量后，財政政策水平變量的影響通常變得不再顯著，但財政政策波動性的影響卻不同，即使引入制度等變量后，其影響依然顯著。從而其認(rèn)為達(dá)到低通脹和低預(yù)算赤字是不夠的，有必要獲得穩(wěn)定的通脹和穩(wěn)定的財政政策。Fatas&Mihov(2007)強(qiáng)調(diào)，與政策工具水平量相比，政策波動性可能是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)政策的更好指標(biāo)。
關(guān)于財政政策波動性的研究主要集中于研究財政政策波動性對于其他經(jīng)濟(jì)變量的影響，如Bachmannetal.(2017)、FernándezVillaverdeetal.(2015)、Basu&Bundick(2012)、Bloometal.(2008)、Bachmann&Bayer(2009)、Bakeretal.(2012)、Fatas&Mihov(2007，2013)、王立勇和紀(jì)堯(2019)等。而關(guān)于財政政策波動性決定因素的研究則相對比較缺乏：(1)部分文獻(xiàn)強(qiáng)調(diào)了政治因素與制度建設(shè)的作用(Fatas&Mihov，2006，2007，2013;Woo，2009;Agnello&Sousa，2009;Albuquerque，2011)。例如，Albuquerque(2011)利用23個EU國家1980—2007年的面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，財政制度的質(zhì)量對公共支出的波動性有著較大的、統(tǒng)計上顯著的負(fù)面影響，但赫芬達(dá)爾指數(shù)除外，表明在一些政黨中議會席位的高度集中會提高公共支出的波動性，但Woo(2011)等文獻(xiàn)得出了相反的結(jié)論。
(2)部分文獻(xiàn)強(qiáng)調(diào)了財政規(guī)則對財政政策波動性的影響，如Fatas&Mihov(2006)、Albuquerque(2011)、Brzozowski&SiwinskaGorzelak(2010)、王立勇和紀(jì)堯(2019)等。其中，F(xiàn)atas&Mihov(2006)使用美國48個州的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，以預(yù)算赤字和支出約束形式的財政規(guī)則傾向于降低財政政策波動性。Brzozowski&SiwinskaGorzelak(2010)以O(shè)ECD、拉美、中東國家為樣本研究發(fā)現(xiàn)，財政規(guī)則(顯性的赤字或債務(wù)約束)對財政政策波動性存在顯著的影響，但這一影響取決于公共債務(wù)或財政平衡規(guī)則的目標(biāo)是提高還是降低財政政策波動性。(3)部分文獻(xiàn)強(qiáng)調(diào)社會極化現(xiàn)象對財政政策波動性的影響。Woo(2011)認(rèn)為，社會極化程度會通過影響機(jī)會主義的政策制定者的行為而對財政政策波動性產(chǎn)生影響。
(4)另有文獻(xiàn)強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對財政政策波動性的影響。Woo(2011)、Yogo(2015)指出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的國家或富國的財政政策波動性較低，小國的財政政策波動性較大。與此觀點不同的是，Dixit&Weibull(2007)、Fernandez&Levy(2008)、Lindqvist&?sterling(2008)指出，在較大的經(jīng)濟(jì)體中，個體異質(zhì)性更加明顯，進(jìn)而會因為對公共物品的偏好差異導(dǎo)致社會極化現(xiàn)象加重。最終，輪流執(zhí)政會加劇政府支出波動性。
近年來，隨著中國開放程度和全球化進(jìn)程的逐步推進(jìn)，財政政策特征不僅受到內(nèi)部環(huán)境的影響，且與外界因素息息相關(guān)，即貿(mào)易開放能夠影響財政政策及其相關(guān)特征。例如，Eggertssonetal.(2016a)和Eggertssonetal.(2016b)強(qiáng)調(diào)貿(mào)易開放對一國財政政策實施的沖擊和影響。Rodrik(1998)、Lane(2003)、Ram(2009)、郭月梅和孫群力(2009)、高凌云和毛日癉(2011)及梅冬州和龔六堂(2012)、毛捷等(2015)等研究表明，貿(mào)易開放對財政支出規(guī)模有重要影響;陳詩一和張軍(2008)發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易開放對政府支出效率有一定的影響。
可見，隨著全球經(jīng)濟(jì)開放程度的逐步加大，外部環(huán)境的不確定性等對國內(nèi)政策實施帶來的影響不容忽視，財政政策實施的穩(wěn)定性與效果同樣受其影響。財政政策波動性作為與財政政策持久性和財政政策周期性一起同被經(jīng)濟(jì)學(xué)者和政策界關(guān)注的三大政策特征之一(Fatas&Mihov，2007;Afonsoetal.，2010)，是否會受到貿(mào)易開放進(jìn)程的影響?或者存在何種程度或方向的影響?這是本文所關(guān)注的問題。對該問題的研究，不僅有利于開放經(jīng)濟(jì)背景下的財政調(diào)控政策的選擇和制定，是評價中國財政政策實施效果的重要方面，更是規(guī)避財政政策調(diào)控背后潛在成本的重要依據(jù)。①特別是在十九大報告明確指出“推動形成全面開放新格局”、“拓展對外貿(mào)易，培育貿(mào)易新業(yè)態(tài)新模式，推進(jìn)貿(mào)易強(qiáng)國建設(shè)”、“著力構(gòu)建市場機(jī)制有效、微觀主體有活力、宏觀調(diào)控有度的經(jīng)濟(jì)體制”的背景下，厘清貿(mào)易開放對財政政策波動性的影響方向和影響機(jī)理顯得尤為重要。僅從散點圖看，貿(mào)易開放與財政政策波動性可能存在較強(qiáng)的相關(guān)性。
貿(mào)易開放度與財政政策波動性呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，即貿(mào)易開放程度越高，財政政策波動性越小。②然而，以上相關(guān)性是否真的成立?更進(jìn)一步地，貿(mào)易開放對財政政策波動性是否存在因果效應(yīng)?貿(mào)易開放度對財政政策波動性的因果效應(yīng)究竟如何?這需要進(jìn)行科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治龊脱芯俊Ｕ窃诖吮尘跋拢疚氖紫冉梃bFernándezVillaverdeetal.(2015)的測度方法，引入方差時變模型測度財政政策波動性，測度了中國和其他42個國家(36個OECD國家與6個非OECD國家)的財政政策波動性，并借助Hsiaoetal.(2012)的反事實框架和國家間的個體相關(guān)性，以中國2001年底正式加入WTO這一事件作為準(zhǔn)自然實驗進(jìn)行反事實分析，以此推斷貿(mào)易開放對財政政策波動性的因果效應(yīng)，并借助Hsiaoetal.(2012)反事實框架和面板數(shù)據(jù)模型等進(jìn)行機(jī)制分析與檢驗。
二、模型設(shè)定、指標(biāo)測度和數(shù)據(jù)說明
本部分將對本文實證研究所用到的主體模型及具體指標(biāo)進(jìn)行描述和介紹。本文中所使用的36個OECD國家以及6個非OECD國家的數(shù)據(jù)來源于OECD數(shù)據(jù)庫、世界銀行數(shù)據(jù)庫和BVD宏觀數(shù)據(jù)庫，OECD數(shù)據(jù)庫提供了36個OECD國家以及多個非OECD國家的數(shù)據(jù)。由于部分非OECD國家存在大量缺失值，本文選取了數(shù)據(jù)較完整的6個非OECD國家，分別是巴西、哥倫比亞、哥斯達(dá)黎加、南非、印度、印度尼西亞。
中國的數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局、世界銀行數(shù)據(jù)庫以及亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行的中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫。考慮到2007年的金融危機(jī)以及之后中國的“四萬億(元)”財政刺激，可能會對財政政策波動性產(chǎn)生重要影響，從而會高估和混淆貿(mào)易開放的因果效應(yīng)，同時考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性和滿足因果效應(yīng)推斷的需要，本文所用樣本區(qū)間為1999年第1季度到2006年第4季度，所用數(shù)據(jù)已進(jìn)行季節(jié)調(diào)整及相應(yīng)處理。
三、實證結(jié)果與穩(wěn)健性檢驗
本部分將借助上文所述的反事實分析方法來推斷貿(mào)易開放對財政政策波動性的因果效應(yīng)，并從改變政策發(fā)生時點、改變政策發(fā)生地區(qū)、改變財政政策波動性測度指標(biāo)、改變財政政策波動性測度方法等方面，以及利用Atheyetal.(2018)提出的“matrixcompletion”(簡稱MC)機(jī)器學(xué)習(xí)方法進(jìn)行一系列穩(wěn)健性檢驗，且為了保證研究結(jié)論的可信性和一般性，本部分還給出國別面板數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果。
四、機(jī)制解釋
借鑒已有文獻(xiàn)和理論，本文認(rèn)為政府規(guī)模可能是貿(mào)易開放影響財政政策波動性的內(nèi)在機(jī)制或渠道。具體而言，貿(mào)易開放度的提高，加深了各國的經(jīng)濟(jì)往來，擴(kuò)大了各國面臨的市場范圍和物品的交易范圍，面對市場范圍的擴(kuò)大和國際合作的強(qiáng)化，國家之間的分工變得更加細(xì)化，且擴(kuò)大了勞動要素流動范圍，促進(jìn)了要素流動，從而國家規(guī)模傾向于變小。由于一國政府的目標(biāo)是通過提供公共品以提高家庭福利，從資源約束角度看，由于公共品提供有一定的固定成本，不同規(guī)模國家政府公共品支出差異相對不大，但由于范圍經(jīng)濟(jì)的存在，大型國家的政府能更好分?jǐn)偝杀尽４送猓⌒蛧业目偖a(chǎn)出更低，且總產(chǎn)出對國家規(guī)模的彈性遠(yuǎn)大于公共品價格的彈性，從而政府規(guī)模較大。
同時，對一個國家或地區(qū)而言，貿(mào)易開放程度的提高，增加了其所面臨的外部風(fēng)險，使其受到外來沖擊的可能性變大，為了應(yīng)對外部風(fēng)險和不利沖擊，一國政府通常會采取增加社會保障支出等手段，致使政府規(guī)模變大。一方面，隨著政府規(guī)模的提高，財政政策的“自動穩(wěn)定功能”進(jìn)一步發(fā)揮，逆周期財政政策的調(diào)控效率也得以提高，有助于降低經(jīng)濟(jì)波動。經(jīng)濟(jì)波動的降低使得政府偏離財政規(guī)則進(jìn)行調(diào)控的需求、機(jī)會和可能性降低，且在經(jīng)濟(jì)不確定性下降的背景下財政政策調(diào)控的前瞻性、精準(zhǔn)性和有效性將提高，從而降低財政政策波動性。另一方面，隨著政府規(guī)模的提高，財政制度性建設(shè)的激勵和需求變大，制度性建設(shè)加快，制度約束得以強(qiáng)化，有助于降低財政政策波動性。接下來，本文將從理論分析與經(jīng)驗驗證兩個角度來論證這一機(jī)制。
(一)貿(mào)易開放與政府規(guī)模
借助已有理論和文獻(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易開放對政府規(guī)模主要存在兩方面的影響：第一，貿(mào)易開放通過影響一國國家規(guī)模來影響該國政府規(guī)模，即貿(mào)易開放通過擴(kuò)大市場范圍，促進(jìn)了國家的分工以及勞動要素流動，貿(mào)易開放使得國家規(guī)模變小，而國家規(guī)模越小，政府規(guī)模越大，因而，貿(mào)易開放對政府規(guī)模存在正向影響，這便是所謂的“中介效應(yīng)”。Alesina&Wacziarg(1998)研究發(fā)現(xiàn)，二戰(zhàn)后的貿(mào)易自由化進(jìn)程使得全球的國家數(shù)量由1946年的74個增長到1995年的192個，且國家規(guī)模存在小型化趨勢，在1995年，居民數(shù)量少于500萬的國家有87個，居民數(shù)量少于250萬的國家有58個，居民數(shù)量少于50萬的國家有35個。而越小型的國家，政府規(guī)模相對越大。
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五、結(jié)論與政策建議
財政政策波動性是宏觀政策調(diào)控背后的潛在成本，不利于引導(dǎo)市場行為和社會心理預(yù)期，對經(jīng)濟(jì)存在較大的負(fù)面影響。在全球化的背景下，財政政策波動性作為財政政策的重要特征，是否會受到貿(mào)易開放的影響，以及存在何種方向和程度的影響，是事關(guān)開放經(jīng)濟(jì)背景下財政調(diào)控政策的選擇和制定、財政政策實施效果評價的重要問題，更是規(guī)避財政政策調(diào)控背后潛在成本的重要依據(jù)。
十九大報告明確指出“推動形成全面開放新格局”、“拓展對外貿(mào)易，培育貿(mào)易新業(yè)態(tài)新模式，推進(jìn)貿(mào)易強(qiáng)國建設(shè)”、“著力構(gòu)建市場機(jī)制有效、微觀主體有活力、宏觀調(diào)控有度的經(jīng)濟(jì)體制”，在此背景下，厘清貿(mào)易開放對財政政策波動性的影響方向和機(jī)理具有重要意義。本文正是基于此，針對已有研究的不足，借鑒FernándezVillaverdeetal.(2015)的測度方法，引入方差時變模型測度中國和其他42個國家(36個OECD國家與6個非OECD國家)的財政政策波動性，并借助Hsiaoetal.(2012)的反事實框架，利用42個國家(36個OECD國家和6個非OECD國家)與中國的個體相關(guān)性，以中國2001年底正式加入WTO這一事件作為準(zhǔn)自然實驗進(jìn)行反事實分析，以此推斷貿(mào)易開放對財政政策波動性的因果效應(yīng)，并借助Hsiaoetal.(2012)反事實框架和面板數(shù)據(jù)模型等進(jìn)行機(jī)制分析與檢驗。
本文得到的基本結(jié)論包括：第一，中國的政府支出存在較大的波動性，但中國在2001年底加入WTO以后，其財政政策波動性有明顯的降低，波動幅度明顯減弱。從國際比較視角看，2001年底前，中國財政政策波動性處于較高水平，高于大多數(shù)樣本國家的財政政策波動性水平，而在2001年之后，隨著中國財政政策波動性的下降，逐漸低于樣本國家的平均水平。
第二，貿(mào)易開放對財政政策波動性具有顯著的因果效應(yīng)，一國貿(mào)易開放度的提高，會使得該國的財政政策波動性明顯降低，運用機(jī)器學(xué)習(xí)等一系列穩(wěn)健性檢驗均證明該結(jié)論的可信度和穩(wěn)健性。第三，貿(mào)易開放度對財政政策波動性的影響機(jī)制在于：貿(mào)易開放度的提高，會通過“中介效應(yīng)”和“補(bǔ)償效應(yīng)”擴(kuò)大政府規(guī)模，而政府規(guī)模的提高會使得財政政策波動性明顯降低。估計結(jié)果顯示，政府規(guī)模每提高1%，會使財政政策波動性降低約174%。同樣，本文使用中國省際面板數(shù)據(jù)進(jìn)行的回歸及相應(yīng)穩(wěn)健性檢驗也提供了支持性證據(jù)。
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作者：王立勇袁子乾紀(jì)堯
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