2021年，“促進多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展”和“深化國有企業(yè)混合所有制改革”，充分發(fā)揮非國有股東的積極作用成為政府重點工作之一。隨著混合所有制改革的深入，國有企業(yè)中非國有資本參股比例逐步增加，“經(jīng)濟人”特征顯著的非國有股東成為國有企業(yè)新的參與者，企業(yè)財務(wù)目標涉及民營、外資等多方利益相關(guān)者。在資本逐利天性驅(qū)使下，非國有股東會加大對高管機會主義行為識別力度，對國有企業(yè)完善公司治理機制，降低企業(yè)信息不對稱和代理成本提出了更高要求，這同時也增加了國有企業(yè)對第三方審計提升財務(wù)信息質(zhì)量的審計需求。
國企混改后，外部審計需求的增加意味著財務(wù)報表使用者對財務(wù)信息質(zhì)量的依賴程度加大，審計的信息價值和保險價值也隨之增加，審計師會通過提高審計費用以彌補相應(yīng)成本和風(fēng)險溢價。對國有企業(yè)而言，履行社會責(zé)任是分擔(dān)部分政府職能的有效途徑，國有控股股東不僅要實現(xiàn)企業(yè)價值增值目標，還要積極承擔(dān)保障利益相關(guān)者權(quán)益的社會責(zé)任。
1.國企混改與審計費用。
首先，與非混合所有制企業(yè)相比，混合所有制企業(yè)股權(quán)多元化且結(jié)構(gòu)更加均衡，因而該類企業(yè)高管的機會主義行為也面臨著更為嚴格的股東監(jiān)管環(huán)境。非混合所有制企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，易于大股東實際掌控經(jīng)營權(quán)，使得高管會傾向于實現(xiàn)大股東個人利益的戰(zhàn)略決策，卻較少受制于企業(yè)外部投資者和監(jiān)督者對信息透明化、戰(zhàn)略革新的要求，進而可能造成企業(yè)偏離成長軌道，損害投資者利益。混合所有制改革后，國有企業(yè)中多元化的異質(zhì)投資者往往具有不同于國有股東的市場理念和市場觀念，能夠?qū)衅髽I(yè)大股東形成股權(quán)制衡。為促使企業(yè)戰(zhàn)略不斷適應(yīng)市場化競爭，避免自身利益受到大股東個人意志和高管機會主義行為的影響，非國有股東會加強對高管機會主義行為的監(jiān)督力度，增加外部高質(zhì)量審計需求。
因此，國企混改后，隨著非國有股東逐利動機的加強，其外部高質(zhì)量審計需求會逐漸提高，進而增加審計師審計成本和風(fēng)險溢價，審計費用增加。其次，隨著混合所有制改革的深化，更多異質(zhì)股權(quán)力量加入國有企業(yè)，企業(yè)開始依賴市場力量，逐漸適應(yīng)市場經(jīng)濟下多種形式的需求，以股權(quán)置換等交叉持股方式來達成戰(zhàn)略合作的情況會逐漸增多。
在同群效應(yīng)下，企業(yè)間的利益關(guān)系將越加緊密，企業(yè)會計信息也更易受到市場中持有關(guān)聯(lián)企業(yè)股權(quán)的投資者比較，財務(wù)報表被廣泛閱讀和使用，潛在的財務(wù)舞弊行為被識別的可能性增大，高管的監(jiān)督環(huán)境得到加強。
一方面，隨著國企混改的不斷深入，國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)趨于復(fù)雜，企業(yè)利益相關(guān)者增多，增加了審計業(yè)務(wù)復(fù)雜程度，審計師需要付出更多時間和精力以將審計風(fēng)險降至可接受水平，審計費用隨之增加;另一方面，非國有股東由多元產(chǎn)權(quán)主體構(gòu)成，其中不乏具有豐富信息渠道與分析能力的機構(gòu)投資者，對高管舞弊行為具有較強的識別能力，增加了審計師潛在審計失敗被發(fā)現(xiàn)的可能性。依據(jù)審計保險理論和“深口袋理論”，審計具有保險價值，尤其是對聲譽好、質(zhì)量高的事務(wù)所來說，為降低巨額索賠風(fēng)險，審計師會提高風(fēng)險溢價，審計費用更高。
2.國企混改、企業(yè)社會責(zé)任和審計費用。
首先，企業(yè)披露具有“特質(zhì)”和“私有”特征的社會責(zé)任信息能夠為非國有股東財務(wù)決策提供增量信息，形成“溝通效應(yīng)”，降低企業(yè)信息不對稱。一方面，信息不對稱的降低使得非國有股東對高管形成有效監(jiān)督，并抑制其機會主義行為，緩解企業(yè)代理問題和降低重大錯報風(fēng)險，進而有助于審計師減少不必要的審計程序，節(jié)約審計成本，審計費用降低;另一方面，信息不對稱的降低也使得投資者因財務(wù)信息不實導(dǎo)致決策失敗的風(fēng)險減小，其轉(zhuǎn)嫁給審計師的保險價值也相應(yīng)降低，進而減少審計師風(fēng)險溢價需求，審計費用降低。
其次，企業(yè)良好的社會責(zé)任表現(xiàn)能夠作為“印象管理”策略，改善公司與投資者關(guān)系，緩解國有股東與非國有股東的利益沖突，進而促使公司內(nèi)部控制系統(tǒng)更加完善，使審計師更容易獲取充分適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)，降低審計費用。再其次，良好的社會責(zé)任表現(xiàn)有利于企業(yè)緩解融資約束困境，進一步拓寬資金來源渠道，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險水平，從而降低審計師潛在訴訟風(fēng)險，風(fēng)險溢價降低，審計費用減少。
此外，良好的社會責(zé)任表現(xiàn)還可能成為高管轉(zhuǎn)移股東視線，掩蓋自身機會主義行為的策略性工具。
首先，過高程度履行社會責(zé)任需要長期承擔(dān)過多社會成本，不利于非國有股東收回初始資本，進而會在某種程度上損害其他中小股東利益，激化代理沖突。而非國有股東無法在短期內(nèi)實現(xiàn)企業(yè)長期戰(zhàn)略變更，進而會加強對高管的監(jiān)督，更加關(guān)注高管是否存在基于機會主義的壞消息隱匿行為。
其次，在國企高管的薪酬激勵被行政級別工資制弱化的情況下，高管掩蓋機會主義行為的動機強烈。由于企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)越好可能越有利于高管掩蓋自身的自利行為，且高管作為實施企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略的主要參與人，將企業(yè)社會責(zé)任報告與個人追求私利的目標相結(jié)合的可能性較高，因而為了逃避非國有股東的監(jiān)督，國企高管在企業(yè)社會責(zé)任信息“掩飾”下操縱財務(wù)報表的可能性也更大，審計師將會針對性地實施更多審計程序以識別高管可能采取的更加隱蔽的舞弊手段，并提高風(fēng)險估價，促進了國企混改對審計費用的正向影響。
1.變量選取。①被解釋變量：審計費用(LNFEE)，取上市公司當(dāng)年審計費用的自然對數(shù)。②解釋變量：國有企業(yè)混改程度(GOV)。本文采用 前 十 大 股 東 中 第 一 大 非 國 有 股 東 的 持 股 比 例(GOV_1)以及前十大股東中非國有股東的持股比例之和(GOV_N)衡量。③調(diào)節(jié)變量：企業(yè)社會責(zé)任(CSR)以潤靈環(huán)球上市公司社會責(zé)任報告綜合得分衡量。評分越高，企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)越好。④控制變量：公司規(guī)模(SIZE)以年末總資產(chǎn)自然對數(shù)衡量;資產(chǎn)負債率(LEV);資產(chǎn)收益率(ROA);審計師選擇(BIG4)，來自國際“四大”時為1，否則為0;第一大股東持股(TOP1);業(yè)務(wù)復(fù)雜程度以存貨占總資產(chǎn)比(INV)和應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比(REC)衡量;當(dāng)年是否虧損(PRELOSS);獨立董事比例(DD);審計意見類型(OPIN)，“標準無保留意見”時取1，否則為0。此外還控制了年份和行業(yè)固定效應(yīng)。
2.模型設(shè)計。
3.樣本選取與數(shù)據(jù)來源。本文以2012-2019年A股(非金融類)國有上市公司為初始樣本，根據(jù)研究慣例進行刪減處理，并對連續(xù)變量在前后1%分位縮尾后，最終得到3048個公司年度觀測值。本文數(shù)據(jù)除企業(yè)社會責(zé)任得分來自潤靈環(huán)球數(shù)據(jù)庫，其余來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，通過Stata16.0軟件處理完成。
1.描述性統(tǒng)計結(jié)果：審計費用(LNFEE)的均值為14.118; 前 十 大 股 東 中 所 有 非 國 有 股 東 持 股 比 例(GOV_N)的均值僅為13.1%，第一大非國有股東持股比例(GOV_1)的均值為7.8%，表明我國國有企業(yè)“一股獨大”問題仍較普遍，混合所有制改革還有推進空間;企業(yè)社會責(zé)任(CSR)的最小值和最大值分別為21.274和77.626，標準差為12.270，極差和標準差都較大，說明樣本中國有企業(yè)社會責(zé)任評分呈現(xiàn)不均衡狀態(tài)。同時，表中42.293的企業(yè)社會責(zé)任(CSR)平均水平也顯示出我國國有企業(yè)的社會責(zé)任履行程度仍有很大的提升空間。
2.多 元 回 歸 分 析 結(jié) 果 ： 國 企 混 改 ( GOV_N和GOV_1)的系數(shù)均在1%水平上顯著為正，表明國企混改形成了非國有股東治理效應(yīng)，增加了審計師促進財務(wù)信息價值提升的壓力和潛在訴訟賠償風(fēng)險，審計費用顯著提 高 。 假 設(shè) H1得 到 驗 證 ; 交 互 項 ( CSR×GOV_N和CSR×GOV_1)的系數(shù)均顯著為正，表明企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)越好，國企混改對審計費用的正向影響越明顯，企業(yè)社會責(zé)任具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。假設(shè)H2b得到驗證。
3.穩(wěn)健性檢驗：為了確保前文研究結(jié)論的可靠性，本文進行如下穩(wěn)健性檢驗。第一，為保證檢驗結(jié)果的穩(wěn)健性，本文對所有模型就標準誤進行了企業(yè)層面的Cluster群聚調(diào)整，結(jié)果表明本文結(jié)論依然成立;第二，本文采用“PSM傾向得分匹配法”，根據(jù)國企混改程度是否大于樣本中位數(shù)，采用一對一最近鄰匹配法為混改程度高組(處理組)篩選出滿足事前平行條件假設(shè)的混改程度低組(控制組)。用PSM方法估計的國企混改對審計費用影響的平均處理效應(yīng)，估計系數(shù)符號和顯著性水平都沒有發(fā)生根本性改變，與主回歸部分結(jié)果一致。
結(jié)論：
本文主要結(jié)論如下：(1)國企混改后非國有股東監(jiān)督治理效應(yīng)顯著，提高了企業(yè)的高質(zhì)量審計需求，審計信息價值和保險價值提高，審計費用顯著增加;(2)企業(yè)社會責(zé)任對兩者關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用，企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)越好，非國有股東治理效應(yīng)越顯著。結(jié)論表明，審計費用作用于國企混改主要路徑是非國有股東發(fā)揮監(jiān)督治理效應(yīng)和提高外部高質(zhì)量審計需求，促進了國有企業(yè)公司治理水平和財務(wù)信息質(zhì)量的提高。良好的企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)對提高國有企業(yè)高質(zhì)量審計需求具有促進作用，進一步增進審計的信息價值和保險價值，審計費用從而增加。
作者：重慶 陳正威
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