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基金sci論文賞析
淺談基金選擇
摘要:隨著中國金融市場的不斷發展,基金品種和基金產品不斷增加,如何選擇適合投資者的基金已成為投資者關心的重要問題。通過對四種不同基金品種特點的介紹和分析的基礎上,總結了選擇基金的三個步驟,包括確定基金品種、選擇基金產品和適時轉換基金的具體操作方式,為基金投資者在選擇基金時提供可操作的方法。
關鍵詞:基金選擇;基金品種;基金產品;經濟周期理論
中圖分類號:F830.91文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)24-0074-03
1998年,經中國證監會批準,當時新成立的南方基金管理公司和國泰基金管理公司分別發起設立了規模均為20億元的兩只封閉式基金――基金開元和基金金泰,此舉宣告了中國證券投資基金正式走上了中國資本市場的歷史舞臺。11年來,基金已從出道時被游資當做炒作對象,發展到現在舉足輕重的市場地位。
截至2009年年底,中國共批準設立了60家基金管理公司,成立基金數目達到557只,其中開放式基金525只,封閉式基金32只。另外,截至2009年6月30日,基金資產總值為2.29萬億元,其中股票資產1.66萬億元,占當時A股流通市值的18.49%,而2007年末基金所持的股票總資產曾一度占A股流通市值比重的27.32% [1]。
如何選則基金品種,買好基金,成了很多投資者一直在思考的問題。本文先按基金投資對象的不同將基金品種分為貨幣型基金、債券型基金、平衡型基金和股票型基金四種。再介紹了選擇基金的三步驟,即確定基金品種、選擇基金產品和適時轉換基金的具體操作方式,希望借此能為基金投資者提供選基參考。
一、基金分類
證券投資基金指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式,即通過發行基金單位,集中投資者的資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運用資金,從事股票、債券等金融工具投資。
證券投資基金的種類繁多,根據投資基金投資對象的不同,可分為貨幣型基金、債券型基金、平衡型基金和股票型基金。四種類型的股票特點如下:
貨幣型基金:主要投資于具有良好流動性和較高安全性的貨幣市場工具的基金。其投資對象的期限一般少于一年,主要包括短期國庫券、政府公債、大額可轉讓定期存單、商業本票、銀行承兌匯票等等。
該類基金具有本金安全,風險低,流動性好、交易無手續費、月復利分紅,不交所得稅的特點,不僅如此它還可隨市場利率變化及時作出調整,是抵御通貨膨脹的工具。
債券型基金:是指全部或大部分投資于債券市場的基金。債券型基金根據資產配置結構的不同,可以細分為四種:即純債券基金、偏債型基金、可轉債基金和保本基金。
純債券基金是指基金的全部資產均投資于債券,如華夏債券基金。
偏債型基金是指大部分基金資產投資于債券,少部分可以投資于股票,如南方寶元債券型基金,其規定債券投資占基金資產45%-95%,股票投資的比例占基金資產0%-35%,在股市不好時,放棄持有股票,規避市場風險是該類基金的特色。
可轉債基金,目前中國市場上僅有一只,即興業轉債基金,該基金投資對象是以國內依法公開發行上市的可轉換公司債券為主,其基金資產配置比例為可轉債30%～95%,股票不高于30%,現金和到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%。投可轉債基金應對股市振蕩非常有利,在股市行情好時,可轉債所附的認購權證可以取得豐厚的投資回報,而當股價不利時,可轉債又可成為本金安全的固定收益產品,可謂是攻守兩相宜的明星產品。
保本基金是一種半封閉的基金,在基金保本期內只能贖回不能申購,基金在一定的投資期(如三年或五年)內為投資者提供一定固定比例(如國內目前大都為100%)的本金回報保證,以投資固定收益產品為主,只有很少一部分投資風險較大的股票。如交銀保本混合基金,保本期為三年,投資債券和股票的最高比例分別為60%和40%。投資該類基金,投資者只要按1元凈值買入,持有基金到期,就可以獲得本金回報的保證。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下,保本基金為風險承受能力較低,同時又期望獲取高于銀行存款利息回報,并且以中至長線投資為目標的投資者提供了一種低風險同時又保有升值潛力的投資工具。
平衡型基金:其投資目標是追求資本在低風險水平下的長期平穩增長。通常是把資金分散頭在于股票和債券,以保證資金的安全性和盈利性。如易基平穩基金,它的資產配置為股票資產30%~65%;債券資產30%~65%;現金資產不低于5%。
股票型基金:是指主要投資于股票市場的基金,如深證100ETF,其指數化投資比例不低于基金資產凈值的95%。該類基金是高風險高收益的投資策略代表。
二、基金選擇要點
了解了基金分類,就可以開始選擇基金了。選擇基金應分三個步驟:一是確定基金品種;二是選擇基金產品;三是遵循經濟周期理論,根據市場變化及時調整投資策略,轉換基金品種,規避風險,實現收益。
(一)確定基金品種
一般確定基金品種的的方法有以下三種:
方法一:依據風險承受能力進行基金品種的選擇
不同的人由于家庭財力、學識、投資時機、個人投資取向等因素的不同,其投資風險承受能力不同;同一個人也可能因不同時期、不同年齡階段及其他因素的變化而表現出對投資風險承受能力的差異。因此,風險承受能力是選擇基金品種的一個重要的依據。
不同風險承受能力的投資者一般分為五大類:即保守型投資者、中庸保守型投資者、中庸型投資者、中庸進取型投資者、進取型投資者 [2]。其各自具有的特點是:
保守型投資者:該類型的投資者是以保本和保持資產的流動性為首要目標。希望投資收益極度穩定,不愿用高風險來換取收益,通常不太在意資金是否有較大增值。
這種類型的投資者適宜購買貨幣型基金。
中庸保守型投資者:穩定是該類投資者的重要考慮因素,希望投資在保證本金安全的基礎上能有一些增值收入,但其常常會因回避風險而最終不采取任何行動。
這類投資者適于購買貨幣型基金或是在保本承諾范圍內的保本基金。
中庸型投資者:渴望有較高的投資收益,但又不愿承受較大的風險;可以承受一定的投資波動,但是希望自己的投資風險小于市場的整體風險,因此希望投資收益長期、穩步地增長。
這類投資者適于購買偏債型基金、可轉債基金、平衡型基金。
中庸進取型投資者:專注于投資的長期增值。常常會為提高投資收益而采取一些行動,并愿意為此承受較大的風險。
這類投資者通常很有信心,具有較強的理財知識和能力,在冒風險去追求高額投資回報的同時也不會忘記給自己留條后路,故其通常會根據市場的轉變來及時調整投資策略,所有品種的基金都可能成為其投資的對象。
進取型投資者:高度追求資金的增值,愿意接受可能出現的大幅波動,以換取資金高成長的可能性。為了最大限度地獲得資金增值,常常將大部分資金投入風險較高的品種。
通常這類投資者非常自信,追求極度的成功,常常不留后路以激勵自己向前,不惜冒失敗的風險,故股票型基金是他們的首選。
方法二:遵循“投資100法則”,根據年齡來選擇適合的基金品種
不同的年齡階段,應當有不同的資產組合。在投資組合上有一條非常簡單易行的“投資100法則”[5],即“投資組合中風險資產比例=100-年齡”,100減去您的年齡,就是您應該投資于股票等風險資產的比例。例如,一個30歲的人,可以將70%的資產投資于股票上;到了60歲,股票比例就應當降到40%。根據這條法則,結合各種基金投資的范圍,就能很快找到您適宜的基金品種。
處于未成年期(0~18歲)的投資者,該階段一般是由父母替孩子進行投資,這個年齡段的投資者通常資金的擁有量和需求量都非常小,此時可將資金投資于風險較高的股票型基金根據市場波段操作,以期高額回報來滿足未來求學資金的需求。
處于青年期(18～35歲)的投資者,通常有較高風險承受能力,且由于其資金積累較少而資金的需求量因求學、結婚、生子等因素的影響會比較大,故適宜選擇流動性較好的股票型基金或平衡型基金。
處于壯年期(35～60歲)的投資者,一般具有一定的資本積累,同時其財務負擔也在不斷增加,因此可以考慮投資平衡型基金、可轉債基金或購買一定量的偏債型基金,以滿足不同的資金需求。
對于處于老年期(60歲以后)的投資者,控制風險成為首要考慮的目標,貨幣型基金、偏債型基金和在保本承諾范圍內的保本型基金將成為他們的投資對象。
方法三:按未來資金使用時間選擇基金品種
一般越早使用的資金對投資品種的安全性、流動性要求就越高,反之則越低。在投資時可根據基金品種的特點進行選擇,即根據未來資金使用時間的先后順序依次選擇貨幣型基金、債券型基金、平衡型基金和股票型基金。
具體操作時可先根據未來資金的使用的先后順序,將現有資金列一個資金需求時間表,以年為單位,將現有資金分為三部分,即一年以內、二至四年、五年以上要用的資金,再按規則結合當時的市場情況選擇合適的基金品種。
假設王先生擁有現金資產50萬元,根據其未來使用時間和金額王先生列了資金需求時間表,并根據未來資金使用時間法確定了將要投資的基金品種,具體參見下表:
資金需求時間表
(二)選擇基金產品――輕排名,重團隊
選擇基金產品決不能簡單的以歷史排名為標準來進行投資,而是要在了解基金團隊的基礎上結合歷史數據來選擇。
基金公司投研團隊的投資風格、團隊能力及其穩定性、風險控制能力、市場節奏把握能力、投資業績的持久力都是衡量一個基金未來業績的重要依據。
目前市場上的基金公司中華夏、易方達等旗下基金雖然規模普遍比較大,但因其投研團隊擁有穩健的投資風格、較強的風險控制能力,故其收益能力也相對較強。而在中小規模基金公司中興業全球旗下基金無疑是其中的佼佼者。興業全球旗下基金素以業績穩定而著稱,其團隊不僅整體投研功底扎實,而且一切投資管理均以風險管理為核心,使其業績不但2009年整體排名靠前,三年長跑表現更出眾,獲得多家機構的五星評級。銀河證券統計數據顯示,興業全球視野、興業趨勢和興業可轉債在過去三年的業績分列股票型基金第四、靈活配置型基金第一和偏債型基金第一 [4]。
因此,常有人說“選基金產品就是選團隊,團隊選準了,收益也就有了保障!”
(三)遵循經濟周期理論,及時調整基金品種
買入基金后,投資者仍需關注市場動態,根據經濟周期變化,及時調整投資策略,轉換基金品種,在保有即得收益的情況下獲得更多盈利。
經濟周期分為四個階段,即衰退、復蘇、過熱和滯脹 [5]。各周期的特點和適宜投資的基金產品如下:
1.衰退階段,經濟增長停滯,即CPI降低,GDP增長停滯,貨幣政策開始放松。超額的生產能力和下跌的大宗商品價格驅使通脹率更低。企業盈利微弱且實際收益率下降。中央銀行通過降低短期利率的方式來刺激經濟。
此時各基金產品的收益率排序如下:債券型基金>貨幣型基金>平衡型基金>股票型基金,故債券型基金是該階段的最佳選擇。
2.復蘇階段,即CPI繼續降低,GDP增長加速。空置的生產能力還未耗盡,周期性的生產能力擴張也變得強勁,寬松的政策起了作用,經濟增長率加速,企業盈利上升、債券的收益率仍處于低位,央行仍保持寬松的貨幣政策,信貸規模擴張。
這個階段股票型基金是最佳選擇,各基金產品的收益率排序依次為:股票型基金>平衡型基金>債券型基金>貨幣型基金。
3.過熱階段,即CPI開始增長,GDP繼續增長。通脹率開始抬頭,貨幣政策開始收緊,央行開始加息,以求將經濟拉回到可持續的增長路徑上來,此時的經濟增長率仍堅定地處于潛能之上。債券的表現非常糟糕。股票的投資回報率取決于強勁的利潤增長與估值評級不斷下降的權衡比較。
該階段各基金產品的收益率排名為:平衡型基金>股票型基金>貨幣型基金>債券型基金,故平衡型基金是該階段的首選。
4.滯脹階段,即CPI繼續上升,GDP增長下滑,貨幣政策持續收緊,通脹率繼續攀升。石油價格高企,產量下滑,企業為保持盈利而提高產品價格,導致工資-價格螺旋式上漲,央行繼續加息,只有等通脹過了頂峰,中央銀行才能放松貨幣,此時企業盈利惡化,股票表現非常糟。
該階段持有貨幣型基金是最穩妥的選擇。各基金產品的收益率排序為:貨幣型基金>債券型基金>平衡型基金>股票型基金。
在經濟周期處于衰退期時,應該購買債券型基金;當其從谷底到逐漸復蘇再到有所擴展的階段,投資股票型基金最為合適。當經濟處于過熱階段時,應當逐步降低股票型基金的投資比重,轉為平衡型基金。當經濟處于滯脹階段,發展速度逐漸下降的時候,要逐步獲利了結,轉換成低風險的貨幣型基金。目前,中國經濟處于過熱階段,投資平衡型基金較為適宜。
基金選擇是一個學問,尤其隨著中國金融市場的不斷發展,將有越來越多的基金品種和基金產品可供選擇,因此如何選擇合適的基金將成為投資者不斷學習的課題。
