【摘要】利率市場化是金融改革的核心之一。自1993年開始，我國逐漸步入利率市場化改革的新時期。2019年推行LPR定價機制改革更是深化改革的重要舉措，當(dāng)前我國利率市場化進入至關(guān)重要的并軌階段。因此，商業(yè)銀行在LPR改革過程中，將面臨巨大挑戰(zhàn)。論文介紹了我國利率市場化歷程，并在深入分析LPR推行對商業(yè)銀行影響的基礎(chǔ)上，對后續(xù)深化改革提出參考意見。
【關(guān)鍵詞】LPR;中小商業(yè)銀行;定價管理;深化改革
1我國利率市場化改革及LPR政策推行概述
1993年我國首次提出利率市場化改革的基本設(shè)想，1996年我國正式啟動利率市場化改革，放開銀行間拆借利率管制到逐漸放開銀行間債券市場利率。2000年放開外幣貸款利率和大額外幣存款利率，2004年基本取消貸款利率上限，2013年全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。到此，商業(yè)銀行可對貸款進行充分的自主定價。隨后，我國于2013年建立了貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布機制簡稱LPR。
商業(yè)銀行論文： 中小商業(yè)銀行企業(yè)級客戶信息管理系統(tǒng)探索之路
LPR是對最優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率，其形成方式是由10家全國性的銀行作為報價行，于每個工作日報出本行貸款基礎(chǔ)利率，再剔除最高、最低各一個報價利率，進行加權(quán)平均計算得出最后貸款基礎(chǔ)利率，同年10月正式運行，運行初期政策效果良好。
為進一步優(yōu)化完善貸款利率報價機制，中央銀行于2019年8月公告實施貸款市場利率報價(LPR)形成機制改革，擴大了報價行覆蓋范圍，增加5年期利率品種，實施以中期借款便利(MLF)為核心的報價機制，要求各報價行采取“MLF+加點”的方式報價，報價計算規(guī)則調(diào)整為去掉最高報價、最低報價后計算算術(shù)平均得出最后報價，標(biāo)志我國信貸市場利率市場化由此進入一個重要階段。
LPR定價機制的優(yōu)化升級，商業(yè)銀行貸款定價有了更合理的參考依據(jù)，逐漸降低了對央行貸款基準(zhǔn)利率的依賴性，轉(zhuǎn)而提高了市場決定的作用，對于推動我國市場化進程和金融穩(wěn)定有極其重要的作用。2新版LPR推行前我國中小商業(yè)銀行定價管理狀況自我國利率市場化改革以來到新版LPR推行以前，國家逐步放開利率管制，利率市場化程度不斷提高，但因為銀行間同業(yè)負債和存款的異質(zhì)性，導(dǎo)致貨幣市場利率變動向存款利率變動傳導(dǎo)受阻;貸款本身難以科學(xué)定價且中小銀行自身定價能力欠缺，導(dǎo)致負債成本向貸款利率傳導(dǎo)受阻，最終致使利率傳導(dǎo)出現(xiàn)持續(xù)性的機制障礙。
2.1利率“雙軌運行”新版
LPR推行前，我國中小商業(yè)銀行利率雙軌運行，不同部門定價市場化程度不同，商業(yè)銀行主要負責(zé)資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)的公司金融部，其存貸定價參照存貸款基準(zhǔn)利率，尤其是存款利率很大程度上受到各地存款利率的管制，而主要負責(zé)投資業(yè)務(wù)的金融市場部，以銀行間拆借利率和國債收益率等市場利率作為基準(zhǔn)，能直接迅速地反映央行政策影響，由于商業(yè)銀行各部門間套利機制并不完善，銀行公司金融部和金融市場部資金轉(zhuǎn)移定價并不統(tǒng)一，出現(xiàn)明顯的“雙軌運行”現(xiàn)象。
利率傳導(dǎo)機制：央行通過制定中期借貸利率和再貸款利率等方式將政策利率傳導(dǎo)至銀行間貨幣市場，再由“無套利定價原理”等進行測算，將利率變動進一步傳導(dǎo)至存款利率市場，存款利率+其他負債利率構(gòu)成銀行整體的負債成本，負債成本+風(fēng)險溢價+其他成本最終決定客戶貸款的實際利率。但傳導(dǎo)機制存在障礙：第一，銀行同業(yè)負債規(guī)模受到國家監(jiān)管，相應(yīng)其利率向存款市場傳導(dǎo)受阻;第二，F(xiàn)TP(FundsTransferPricing)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價市場化程度較低，但中小商業(yè)銀行大多依據(jù)此方法確定存貸款利率，難免會阻礙存款利率向貸款利率傳導(dǎo)。
2.2利率風(fēng)險管理能力欠缺
當(dāng)前，中小商業(yè)銀行存貸款產(chǎn)品大部分為固定利率產(chǎn)品，使得組合資產(chǎn)和負債的久期較長，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)較為固化，自商業(yè)銀行利率市場化改革以來，利率波動頻率和波動幅度變得更加難以預(yù)測，利率期限結(jié)構(gòu)和影響利率的因素愈加復(fù)雜，中小商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險相較以往有所增加，風(fēng)險識別、計量、監(jiān)管和防范難度持續(xù)提升。
但是，中小商業(yè)銀行利率管理體制并不完善，新版LPR推行以前的中小商業(yè)銀行缺乏主動管理的動力，其資產(chǎn)負債管理側(cè)重于對安全性和流動性的管理，缺乏對利率風(fēng)險的有效監(jiān)管，因此難以形成有效的利率風(fēng)險管理體制，加之中小商業(yè)銀行缺乏利率風(fēng)險管理的能力，最終導(dǎo)致大多中小商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理水平較市場化改革步伐存在明顯的滯后性，套期保值市場也并不完善，因此，不能滿足利率市場化改革的需要。
2.3缺乏自主定價能力
商業(yè)銀行自主定價能力是利率市場化改革效果的直接反映。從存款角度來看，我國居民偏好儲蓄，存款利率定價較為剛性，且各商業(yè)銀行對存款利率變動的未來預(yù)期趨同，因此，市場利率變動對存款利率影響較小。從貸款角度來說，中小商業(yè)銀行為獲得市場競爭力，大多采取緊跟大行的貸款利率政策，于是出現(xiàn)了0.9倍的隱性下限，同時，國有企業(yè)、上市公司等優(yōu)質(zhì)客戶融資渠道多元，議價能力較高，銀行貸款難以自主定價。
不僅如此，金融產(chǎn)品本身定價復(fù)雜，基于成本加成的貸款定價策略為：貸款利率=資金成本+信用風(fēng)險溢價+資本成本+營運成本+稅收成本+合理利潤，中小商業(yè)銀行缺乏相應(yīng)的精細化計量能力導(dǎo)致其使用的定價模型缺乏科學(xué)性和有效性，以至于盲目跟隨市場的定價策略可能導(dǎo)致實質(zhì)性的損失。
3新版LPR推行對中小商業(yè)銀行定價管理的影響
新版LPR將貸款利率直接與貨幣政策利率、貸款利率進行一定程度的關(guān)聯(lián)，直接實現(xiàn)利率政策對貸款利率的引導(dǎo)，更好反映市場資金供需變化，從而打破了舊版LPR與中央銀行貸款基準(zhǔn)利率長期保持相對穩(wěn)定利差的情況，加快中小商業(yè)銀行順應(yīng)利率市場化改革的步伐。
3.1提升利率傳導(dǎo)效率，緩解利率雙軌現(xiàn)象
LPR機制改革變傳統(tǒng)的“政策利率、貨幣市場利率、存款市場利率、貸款市場利率”為“MLF利率、LPR-貸款市場利率”的利率傳導(dǎo)路徑，將貸款市場利率與政策利率直接建立聯(lián)系，縮短了傳導(dǎo)鏈條，提高了利率傳導(dǎo)效率，增強了貸款市場利率和貨幣市場利率的聯(lián)動性。隨著改革的推進，LPR逐漸內(nèi)化到銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價中，促使“一價定律”在資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)和市場投資業(yè)務(wù)之間發(fā)揮作用，一定程度上促進貸款利率“兩軌合一”。
3.2提升自主定價能力，打破利率隱性下限
利率市場化改革，導(dǎo)致利率波動的頻率和幅度相應(yīng)提高，利率影響和利率變化方向更加難以測度。在新版LPR機制下，資產(chǎn)端的價格隨著市場利率變化，如果貸款的FTP成本不跟隨市場變化，則存貸業(yè)務(wù)的正常利差無法得到保障，從而影響存貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。如果貸款業(yè)務(wù)的FTP價格跟隨市場變化，那么存款業(yè)務(wù)的FTP也需要跟隨市場變化，因此，中小商業(yè)銀行FTP機制策略從過去的內(nèi)部管理需要轉(zhuǎn)變到跟隨市場波動。這讓商業(yè)銀行面臨更多利率風(fēng)險，從而倒逼中小商業(yè)銀行建立健全利率定價信息系統(tǒng)、吸納利率定價方面的人才，以支持精細化的貸款市場利率定價。LPR機制改革，加劇了信貸市場的競爭，要求商業(yè)銀行依據(jù)自身經(jīng)營能力和面臨的風(fēng)險水平給貸款定價，從而打破貸款利率隱性下限。
3.3擠壓利差空間，增加利率風(fēng)險
短期來看，中小商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)利差收縮，利潤下降。目前，貸款端的LPR持續(xù)下降，而存款端并未發(fā)生重大變化，存款基準(zhǔn)利率基本維持不變，信貸業(yè)務(wù)利差收入持續(xù)收窄。利率敏感型客戶議價能力持續(xù)提升，進一步擠壓中小商業(yè)銀行的利差收入空間。另外，隨著LPR定價機制的實施，貸款定價基準(zhǔn)每個月都會發(fā)生改變，一定程度上可以更靈敏地反映市場狀況，但也會使得浮動利率貸款的利息收入隨之發(fā)生波動，到期貸款也存在重定價的不確定性。
對于重定價，一種是信貸審批結(jié)束之后至放款之前，遇到LPR波動的重定價問題;另一種是放款結(jié)束后未來業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中，客戶可能提前還款或者要求貸款價格變更等帶來的重定價風(fēng)險。銀行負債端存款利率較為剛性，資產(chǎn)端貸款利率市場化提高，必然會出現(xiàn)存貸款利率調(diào)整幅度不完全一致的情況，因此，銀行面臨更大的基差風(fēng)險。
3.4幫助商業(yè)銀行平穩(wěn)過渡
LPR機制改革推動了貸款實際利率下降。如若在商業(yè)銀行綜合負債成本未出現(xiàn)明顯下降的情況下，全量替換會導(dǎo)致銀行利潤出現(xiàn)大幅度收縮，嚴重影響金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。在經(jīng)濟增長壓力較大的背景下，LPR機制改革實行新發(fā)行貸款主要參考貸款市場報價利率定價，存量貸款短期內(nèi)維持原合同利率不變，之后可在重定價日自主選擇是否變更為以LPR為參照的貸款利率。
由此，LPR機制改革對商業(yè)銀行經(jīng)營短期影響較為溫和。從傳導(dǎo)鏈條來看，從MLF的變動到LPR的變動，再到貸款實際利率的變動仍然有較長的傳導(dǎo)時間，短期存量貸款維持利率不變可近似看作固定利率貸款，在利率下行期有利于鎖定收益。總體上，商業(yè)銀行有較大的空間作出必要調(diào)整。
4應(yīng)對后續(xù)深化改革的建議
隨著我國利率市場化改革的不斷深入，商業(yè)銀行的利息收益空間持續(xù)收窄，凈利潤水平持續(xù)承壓。LPR機制改革標(biāo)志著貸款利率并軌進入市場化階段。商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表中僅剩下存款利率未實現(xiàn)市場化，未來銀行利差收益空間將進一步收縮，銀行將承受更大的利差壓力，這也對商業(yè)銀行的經(jīng)營能力提出更高的要求。
4.1優(yōu)化貸款定價機制，提升風(fēng)險定價軟實力
銀行自主定價能力是利率市場化過程中的核心競爭力。不斷提高FTP管理水平，對商業(yè)銀行內(nèi)部管理具有重要意義：完善利率風(fēng)險監(jiān)測分析、集中管理利率風(fēng)險、優(yōu)化資產(chǎn)負債組合、引導(dǎo)資源向有利方向流動、引導(dǎo)產(chǎn)品定價、優(yōu)化壓力測試等積極應(yīng)對利率風(fēng)險管理。FTP是定價傳導(dǎo)過程中的重要環(huán)節(jié)，銀行需要逐步優(yōu)化內(nèi)部FTP傳導(dǎo)機制，綜合分析各渠道的資金成本和MLF對FTP收益率曲線的影響，合理調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，提高內(nèi)部價格測算精度，完善內(nèi)部考核、激勵機制，保證傳導(dǎo)真實的資金成本以減少非理性的定價行為，提升商業(yè)銀行自身自主定價能力和定價質(zhì)量，優(yōu)化完善自身定價機制，提高市場利率和貸款執(zhí)行利率的關(guān)聯(lián)性。
4.2積極實施差異化戰(zhàn)略，拓展業(yè)務(wù)能力圈
商業(yè)銀行對擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)客戶的追逐日趨激烈，商業(yè)銀行只能不斷讓利使得自身在競爭中處于有利地位，這意味著信貸資產(chǎn)收益率面臨持續(xù)下降，如何發(fā)掘優(yōu)質(zhì)收益資產(chǎn)，逐漸成為商業(yè)銀行的主要競爭點。
中小商業(yè)銀行要積極參與個人、小微等普惠金融業(yè)務(wù)。貨幣政策傳導(dǎo)機制徹底打通后，貸款利率變動和債券等利率變動會逐漸趨近，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有可能會轉(zhuǎn)向直接融資，使商業(yè)銀行被迫下沉其目標(biāo)客戶群體，大型商業(yè)銀行可能會搶奪中小商業(yè)銀行的目標(biāo)客戶，而中小商業(yè)銀行目標(biāo)客戶則下沉到小微、個人客戶，以專業(yè)能力提升自身議價能力。同時，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，提高非息收入占比。非息收入對利率市場化改革敏感度較小甚至無影響，所以銀行可大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，強化金融中介服務(wù)職能來獲取非息收入，一定程度上應(yīng)對利率改革帶來的沖擊，如理財業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等。
4.3合理運用衍生品規(guī)避利率風(fēng)險
金融衍生工具具有價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險、套利交易、資產(chǎn)配置的作用，其中規(guī)避風(fēng)險是金融衍生工具存在的最主要的作用和意義。在LPR機制改革背景下，商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險主要是：重定價風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險、基準(zhǔn)風(fēng)險和期權(quán)類風(fēng)險。商業(yè)銀行應(yīng)該合理運用量化模型測度各類風(fēng)險指標(biāo)，依據(jù)自身管理能力和要求，合理運用金融衍生品，如利率期貨、利率期權(quán)、利率互換和遠期利率協(xié)議等，將利率風(fēng)險納入商業(yè)銀行全面風(fēng)險管理之中，逐步提高利率管理能力，并且加強利率前瞻性研究，準(zhǔn)確預(yù)測未來利率變化趨勢，有利于提高商業(yè)銀行生存活性。
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作者：張嵐
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